研报正文

【油脂】

震荡

美国EPA掺混比例不及预期，消费端利空，国际植物油震荡下跌。USDA报告调整有限，对行情影响有限。

俄罗斯恢复黑海粮食出口协议，全球油脂供应增加施压油脂。MPOB最新报告显示11月底马棕油库存环比下降，报告利多。

马来西亚气象局预测10月之后将出现强降雨，市场担忧过多雨水将影响年底马棕油产量，BMD毛棕榈油期货反弹。

国内方面，受到外盘植物油的影响，内盘油脂震荡偏弱。

库存方面，三大油脂库存共计182.06万吨，环比上涨2.31%，同比增加0.96%，与去年同期持平，油脂总库存近几周持续上涨;棕榈油库存为86.03万吨，环比上涨5.74%，同比增加83.59%，由于买船较多，棕榈油库存最近17周在持续增加，库存已处于5年同期最高水平;豆油库存为76.83万吨，环比上涨0.41%，低于5年均值，由于大豆到港延迟，豆油年底供应或存在潜在压力;菜油库存为19.21万吨，环比下跌4.29%，同比减少39.87%，库存处于5年同期最低值。

随着大豆和油菜籽陆续到港，供应端压力大增，加上国内疫情管控放松对油脂的短期影响不明，油脂短期预计震荡偏弱运行。美联储持续加息将继续抑制大宗商品，继续关注黑海粮食出口情况。

【油料】

随CRB上涨，豆粕期现回归

隔夜美豆转涨，随CRB指数上涨;因中国需求下滑，美豆止12月15日当周出口检验四连降，刷新10周低点;指标1月开盘1461.75，最高1486.75，最低1460.25，收盘1478，涨1.11%。

国内夜盘豆粕高开高走;远月受到相应的美豆合约升水带来的成本支撑作用，修复大幅贴水;主力5月开盘3719，最高3778，最低3718，最新3770，涨1.73%。

菜粕继续跟随豆粕大涨;但近月延续偏弱走势，反应12月菜籽供应增加压力;主力5月开盘2978，最高3038，最低2978，最新3034，涨1.74%。

菜油低开震荡，延续偏弱走势;疫情对油脂需求影响预期挥之不去;主力5月开盘10069，最高10093，最低10016，最新10074，跌0.07%。

操作建议：两粕偏多，菜油偏空。