研报正文

【PTA】

供应方面，恒力及嘉通新产能均已正常运行。虽然部分装置出现降负检修，但当前TA供应总体仍处于偏高位置。

今年PTA新增产能增速已经达到10.8%，而四季度仍有高达700万吨的新增产能，包括仪征化纤、逸盛海南、宁波台化等装置，长期而言预计PTA总体供应宽松。

需求方面，消费淡季下游聚酯开工降负。截至5月18日，聚酯周度平均开工率为86.63%，较上期回升1.73个百分点；江浙织造开工率为60.46%，较前一周四回升2.52个百分点。

成本方面，PX方面已经度过供应最紧张的检修开工低点期，产能逐步恢复；原油方面，受宏观情绪好转、OPEC+会议临近影响，油价偏强震荡，对PTA成本支撑。

总体而言，PTA开工高位供应趋于宽松、下游需求端聚酯企业减产降负；但成本端原油存在支撑，PTA偏强震荡。

【聚丙烯/聚乙烯】

周二石化库存为69（-6.5）万吨，月底库存正常减少，实际需求并未改善。本周暂无新增检修计划，重启装置也偏少，开工率预计提升2%左右。

随着聚烯烃价格持续下跌，下游利润开始修复，BOPP和塑编利润扩大100~200元/吨，不过新订单数量始终较少，5月样本BOPP企业接单量较去年同期减少50%，属于历史罕见情况。

周一期货涨幅收窄，市场看涨信心略有不足，现货成交偏差，涨价底气不足，实际成交价甚至下调。前4个月中国规模以上工业企业实现利润下降20.6%，其中化学原料和化学制品制造业利润下降57.3%。

终端需求下滑导致化工品价格下跌，然而原料价格跌幅有限，这是导致利润减少的根本原因，未来利润修复一定是通过煤炭和原油价格下跌完成，因此当前聚烯烃仍处于下跌趋势中。