研报正文

核心观点

今日豆类油脂期价重拾涨势，豆一期价跌破 5 日均线继续下行，豆二期价重返 4850 元/吨。两粕期价结束调整出现回升，豆粕期价站稳 5 日均线，涨幅超 1%，盘中减仓超 4 万手。菜粕期价承压于 5 日均线，表现弱于豆粕。

油脂结束调整出现回升，资金继续移仓远月，豆油盘中涨幅超 2%，突破多条均线压制，近月减仓 2.8 万手;棕榈油反弹至 10 日均线再度承压，伴随减仓 2.2 万手;菜籽油期价窄幅波动，获得 30 日均线支撑，盘中减仓 1.8 万手。

豆类市场来看，虽然美国农业部公布的压榨报告不及市场预期，但市场预期美豆出口需求好转仍将对美豆期价构成支撑。由于大豆的关键生长期在 8 月份，天气炒作仍在持续，美豆期价仍处于易涨难跌的格局之中。

本周开始，美国农业部将进行田间调查，调查结果将体现在 8 月份的月度供需报告之中，市场高度关注。国内市场成交略有回暖，油厂开工率高位回落，油厂豆粕库存同比偏低，或迎来季节性去化，油厂豆粕库存水平同比偏低对豆粕价格构成支撑。

短期豆粕期价走势受到美豆强势和国内供应收紧和库存偏低的多重因素支撑，保持强势运行姿态，仍是易涨难跌走势，多头趋势持续。

油脂市场，印度 7 月食用油进口量升至创纪录的 176 万吨，因炼油厂在黑海供应不确定的情况下为即将到来的节日囤积库存。全球最大植物油进口国印度增加购买量，可能有助于降低印尼和马来西亚的棕榈油库存，并支撑基准毛棕榈油期货价格。

此举还将提振豆油期货，并可能降低生产葵花籽油的黑海国家的库存。国内棕榈油库存出现低位拐点，未来或将呈现季节性的累积趋势，关注后期棕榈油进口到港节奏，短期棕榈油期价跟随国际棕榈油期价走势，多头趋势不改，外强内弱持续。

1. 产业动态

1)参加美国中西部作物观察项目的农户表示，由于过去一周天气炎热少雨，玉米和大豆状况作物状况受到相对较大的影响，玉米评级下降，不过农户们认为大豆单产潜力受到近期不利天气的影响较小。几乎所有农户都报告目前急切需要降雨，而本周玉米种植带核心州的降雨几率参差不齐。周日下午出台的美国天气预报显示，从本周开始中西部天气将出现降温降雨天气。气温不会像上周那样高，不过西部种植带的气温可能仍略高于正常水平。11 块豆田的平均评分为 4.07 分，低于一周前的 4.2 分，但是高于 6 月中下旬的水平，略好于 2021 年和 2022 年的同期水平。堪萨斯州大豆作物状况分数下降 1 分，伊利诺伊州东南部下降 0.5 分，内布拉斯加州下降 0.25 分，而伊利诺伊州西部上升 0.25 分。大豆单产评级：11 块大豆田的未加权平均单产分数为 4.09 分，略低于一周前的 4.16 分。堪萨斯州的分数下降 0.5 分，明尼苏达州、内布拉斯加州和伊利诺伊州东南部各下降 0.25 分，不过伊利诺伊州西部和印第安纳州各上升 0.25 分。

2)周二，又有一家机构预计下一年度巴西大豆产量将突破 1.6 亿吨。经纪商和研究机构 StoneX 预计 2023/24 年度巴西大豆产量达到创纪录的 1.635 亿吨，比当前年度的 1.577 亿吨提高 3.7%，因为种植面积和单产预期提高。作为参考，当前美国农业部预测 2023/24 年度巴西大豆产量为 1.63 亿吨。上周五，咨询机构 Safras & Mercado 预计 2024 年巴西大豆产量达到创纪录的 1.71531 亿吨，同比提高 7%，这也是迄今为止对下一年度产量最为乐观的预估。巴西农户将从 9 月中旬开始播种新季大豆。StoneX 预计大豆播种面积达到 4510 万公顷，同比增加 2.1%，这将是 2018/19 年度以来的最低年度增幅。该公司分析师安娜·路易斯·洛迪表示，下一年度大豆种植面积的增长将比近年来温和得多，因为 2023 年大豆价格下跌挤压了生产商的利润。下一年度巴西大豆平均单产预计将会增长，尽管人们担心厄尔尼诺天气模式给巴西北部和东北部农场带来风险，但是对于南里奥格兰德州的农户来说，厄尔尼诺现象有助于该州从 2022/23 年年度的干旱中恢复过来。

3)美国农业部发布的作物进展周报显示，截至 2023 年 7 月 30 日的一周，美国平原适合农田作业的天数增加。通常来说，天气晴朗有助于农户下田作业，反之多雨潮湿天气不利于农田作业。因此农田作业天数可以视为过去一周美国中西部以及平原地区的干旱(或降雨)的指标。天数越高，意味着干燥天气越多，而降雨越少。在美国中西部玉米种植带，伊利诺伊州适合农田作业的天数为 5.7 天，上周 6.3 天，去年同期 5.4 天;印第安纳州适合农田作业的天数为 5.3 天，上周 5.8 天，去年同期 4.8 天。衣阿华州适合农田作业的天数为 6.2 天，上周 6.3 天，去年同期 6.3 天。

4)巴西全国谷物出口商协会(ANEC)的数据显示，巴西 7 月份大豆出口量估计为 860 万吨，低于一周前预期的 911 万吨。作为参考，6 月份大豆出口量为 1383 万吨，去年 7 月份出口量为 701 万吨。今年 1 至 7 月份巴西大豆出口量达到 7390 万吨，高于去年同期的 6215 万吨。今年巴西大豆产量估计超过 1.5 亿吨，比去年增长 20%以上。每年的 2 月到 6 月份是巴西大豆出口高峰期。年中二季玉米收获上市后，大豆出口逐步回落。2022 年巴西大豆出口量达到 7780 万吨，低于 2021 年创纪录的 8660 万吨，因为巴西南方地区的大豆产量下降。

5)美国农业部发布的全国作物进展周报显示，美国大豆优良率下降了 2 个百分点。在占到全国大豆播种面积 96%的 18 个州，截至 7 月 30 日(周日)，美国大豆扬花率为 83%，一周前 70%，去年同期 77%，五年同期均值 78%。大豆结荚率 50%，上周 35%，去年同期 41%，五年同期均值 47%。大豆优良率比一周前降低 2%，从 54%降至 52%，低于去年同期的 60%。其中优 8%，良 44%，一般 33%，差 10%，劣 5%。一周前为优 8%，良 46%，一般 32%，差 10%，劣 4%。报告出台前分析师预计大豆优良率为 53%，预测区间 51%到 55%。伊利诺伊大豆优良率为 46%，上周 44%;印第安纳为 65%，上周 59%;衣阿华为 55%，上周 58%。

2. 现货价格表

3. 相关图表