研报正文

【棉花棉纱】

【市场分析】

周一郑棉01合约收15850，涨幅0.25%。

贸易企业报价积极，纺企刚需采购，走货仍显缓慢。北疆籽棉交售工作进入后期，南疆进入中期，轧花厂理性收购，新棉销售进度较慢。近期籽棉收购进度加快，叠加储备棉的持续投放和进口滑准税配的下发，短期上游棉花供应充足。抛储量从7号开始下调，符合市场预期。

近期内外棉价差收窄，叠加纺企需求不佳，导致进口棉出货不快；港口库存以美棉、巴西棉、澳棉为主，贸易商库存偏低。市场交易逻辑基本完成从供给端向需求侧的转换。抢收炒作最终被证伪，多方力量介入的前提下棉花加工企业理性收购。供给端的减产已在盘面得到反映，减产对盘面冲击的威力正逐步减弱。

纺企订单不足，加之贸易商低价销售棉纱，纱厂降开机来缓解资金压力及胀库风险。下游对于棉价的负反馈力度加大，在棉纱、棉布库存未随着传统旺季得到有效清仓前提下，棉价继续下行概率进一步增加。预计短期内棉价将在15200-15900区间范围内运行，投资者需偏空对待。

【投资策略】

CF01谨慎偏弱。

【生猪】

【市场分析】

本周一，国内猪价持稳，河南外三元出栏均价为14.29元/公斤，较昨日持平；01合约收于16140元/吨，较昨日下跌0.37%。

从供给端来看，现阶段仍处于周期性产量增加阶段，冻品被动入库，导致冻品库存高企。总体来说，供给偏宽松。

需求方面，下半年处于传统旺季，节日较多，双节小长假主要消耗冻品库存，消费支撑偏弱，非瘟后消费替代以及经济还在缓慢恢复中，预计消费增量受限。

政策端压力缓解，猪价支撑较小，近期天气转凉，腌腊需求也提上日程，消费方面有支撑，但预计支撑有限。

总体来看，下半年，供给较为宽松，但需求增量有限，政策端暂无利好支撑，价格较上半年偏强，但受限，关注后续需求以及二育表现。

 【投资策略】

养殖户连续亏损数月，但四季度养殖利润改善程度存疑，可在盘面养殖利润合适时择机锁定养殖利润。