研报正文

【市场动态】

现货情况：花生现货交易较为清淡，部分地区有价无市，购销主体观望情绪浓厚，多数产区价格呈偏弱趋势。基层农户惜售，上货量有限，中间环节库存水平偏低，中间商库存偏空，部分停工歇业，个别地区农户出货意愿稍有松动，下游需求疲软，内贸购销低迷，贸易商多维持观望避险心理。

油厂情况：目前多数已开收油厂到货量较为稳定，标准控制严格，以质论价，今日嘉里油厂合同价格相继下调。

【主要逻辑】

集中上市压力持续释放，头部油厂迟迟未开，贸易商过筛油料急于出手，部分油厂难以消化，油厂施压跌价流畅。随着各产区报价不断逼近种植成本，农户惜售规模逐步扩大，阶段性供应收紧或有一定支撑作用。但花生终端消费表现疲软，悲观预期下投机需求被极大压缩，若油料无法顺利去化，中长期难有止跌表现。

当前需要关注的几点因素：1)11合约大量交割正在透支远月油料需求;2)头部油厂始终以非常谨慎的态度陆续少量招标;3)东北农户上货仅1成，春节前抛压明显。

【策略建议】

今日主力合约01月顺利破位，尾盘收于8818元/吨，或依据于近月交割成本。陈季高升水泡沫打掉，新季回归基本面逻辑，行情或将进入弱势震荡的慢熊格局，建议卖出看涨期权策略，另关注基差机会。