研报正文

第二部分市场消息及观点

【棉花市场消息】

1、 中国棉花信息网专讯 11 月 15 日，新疆地区籽棉收购均价涨跌不一。部分囤 棉待涨的种植大户陆续开始交售，个别仍在坚挺。目前，全疆地区收购进度已接近 9 成，北疆部分轧花厂最快预计 7-10 天左右加工收尾。

2、 今日纺企采购棉花现货仍较冷清，以刚需采购为主，部分贸易商继续与轧花 厂点价成交，交投相对活跃。目前国产棉销售基差整体暂稳，零星仍有低价出现； 23/24 机采 31~41 级/29/29B 杂 3 内成交基差多在 CF01+750~850 公定，部分较低成交价在 CF01+600 附近，零星低于该价，疆内库。

3、截至 2023 年 11 月 15 日，新疆皮棉周加工增量超 50 万吨，南疆总量破百万， 截至 11 月 15 日新疆皮棉累计加工量 248.57 万吨。

【观点】

外盘市场：

产量方面来看，北半球产量基本已经确定，未来调整空间预计不会太 大。当前美棉的生长已经到了末期，对于产量方面的未来调整幅度并不会太多。消费 方面结合最 USDA 报告来看，整体略有下调，但幅度有限。目前中美关系有向好转移的 迹象，最近的旧金山会晤中美关系还尚未明确，如果沟通协作良好，大概率对未来全 球市场的积极影响可能较强。

综合来看，当前国际市场不确定因素较多，最近中国对 美棉签约量的大幅增加，整体签约进度有所改善，后期如果中国继续大量采购的话对 于美棉将是一个较大的利好。技术面来看，预计在 77 美分/磅有较大支撑。

国内市场：

从供给端来看，9 月商业库存虽然处于历史的中低位置（131 万吨）其 中新疆库存 58 万吨、内地库存 48 万吨、保税区 25 万吨。由于储备棉的突然停止轮出 短期内未给部分有采购储备棉意向的纺织企业准备时间，从而导致短期内对盘面可能 产生影响，但是长期来看依然会回归正常状态。如果中美会晤结果良好，如果纺织品 服装的关税情况能够下降，将大幅度且长期改善中国纺织品服装的出口情况，对于终 端市场会是一个长期利好的因素，因此建议重点关注中美会晤。

【交易策略】

1、单边：目前纺织企业采购棉花购积极性不高，对于未来市场信心不足，短期内考虑棉花的供应充足而需求较弱的现状，预计郑棉继续维持 15000-16000 区间震荡， 但是如果有新的消息比如中美关系缓和后能否降低关税等，市场将会择出新的方向。

2、套利：预计 5 月棉花供应相对充足，9 月合约预计在青黄不接的情况下棉花减 产的矛盾相对更加突出可以考虑空 5 月多 9 月合约。

3、期权：棉花走势短期内偏震荡，可以考虑卖出宽跨：卖 CF401-C-16400& 卖 CF401-P-15000，比例期权看跌期权（买入 CF401-P-16400 并卖出两倍的 CF401- C17400）可获利平仓。

棉纱行业消息

1、全棉坯布市场成交清淡，价格稳中偏弱主导。目前织厂无论在机订单和新订单 都少之又少，因此织厂常规品种生产持续。而下游需求持续疲软，成交不足情况下织厂库存持续上升，压力增加，局部出现抛货意向。现江苏 C32S*C32S 130*72 63"斜纹喷 气含税出厂 7.5 元/米。

2、纯棉纱市场成交低迷，纺企反馈询价及成交较少，纺企走货缓慢，持续累库 中。市场信心缺乏，下游订单反馈不足，纺企开机继续下降，市场短期弱势难改。

部分价格：现山东产紧密纺 C32S 带票到货 24500 元/吨。现新疆产高配 C40S 带票到货 23900 元/吨成交。现江苏产 OEC10S 带票到货 16000 元/吨。

波动率走势判断：棉花 20 日 HV 为 16.1445，波动率略增，CF401-C-16400 隐含波 动率为 16.9%，CF401-P-15400 隐含波动率为 15.7%，CF401-P-15000 隐含波动率为 16.5%。

期权策略建议：郑棉主力合约持仓 PCR 为 0.5988，主力合约的成交量 PCR 为 0.7441，今日认购认沽量成交量均有减少。

期权：棉花走势短期内偏震荡，可以考虑卖出宽跨：卖 CF401-C-16400&卖 CF401- P-15000，比例期权看跌期权（买入 CF401-P-16400 并卖出两倍的 CF401-C17400）可获 利平仓。