研报正文

【PVC】

随着电石供应增加，电石价格持续回落，将利润转移至PVC端，电石对PVC的限制缓解。11月中旬检修量开始回落，预期近期PVC开工率将再次提升。

终端需求不足，由于房地产需求总量下降的限制，以及施工进度普遍缓慢，下游开工近期未恢复前期水平，且再次出现反季节性下降。

近期检修量提升，PVC开工下降幅度较大，而需求持续下降，库存仍然维持在较高水平。电石供应增加，PVC检修量在10月中旬至11上旬维持高位，开工率在11月中下旬提升。下游和终端实质性需求不足，前期出口需求较强而近期走弱，下游开工仍在持续下降，未来恢复较为困难，库存维持高位，基本面总体偏空。

【烧碱】

从检修计划看，10月下旬至11月中上旬有一定检修量，而11月中旬检修将基本结束，预期开工将有所提升。冬季氧化铝开工下降较为明显，云南枯水期导致氧化铝下游电解铝减产预期，华北和西北地区由于采暖季，氧化铝企业生产受环保政策限制。

前期检修导致企业库存显著下降。当前装置检修预期将快速结束，并且由于液氯价格抬升，电解单元利润良好，预期氯碱装置开工会很快提升。

氧化铝在产产能有季节性下降趋势，纺织印染开工率良好，但对烧碱需求没有大幅的拉动作用。近期供应的增量和氧化铝需求下降主导，供需基本面压力大，并且氯碱装置仍有利润，烧碱下方仍有空间。

【苯乙烯】

昨日国内苯乙烯市场跌价。主流市场—江苏，现货收盘8200-8370元/吨，均价8270元/吨自提，较上一交易日均价跌205元/吨。

消息面看，日内原油、生产成本、主力盘、国内生产企业等均跌价，利空市场，压制逢低成交增量等，市场整理下跌。苯乙烯估值阶段性有所修复，现有利多已充分兑现，原料弱势和需求隐忧拖累了绝对价格走势，短期建议观望为主。

中长期来看，若海外需求转好、原油价格企稳，同时内需受到政策一定提振，再配合苯乙烯上下游投产节奏的转变，苯乙烯则有望开启新一轮上涨行情。