研报正文

【橡胶】

现货信息：橡胶现货价格：国产全乳胶：12550 元/吨，泰烟三片：14400 元/吨，越南3L 标胶：12200 元/吨，20 号胶：11650 元/吨。合艾原料价格：烟片：54.79 泰铢/公斤，胶水：52.4 泰铢/公斤，杯胶：45.7 泰铢/公斤，生胶：52.51 泰铢/公斤。

市场分析：橡胶基本面无法支撑价格上行，跌破 13700 元/吨，回到涨停板前方位置。受到原油影响，及供给转宽松预期，橡胶价格偏弱运行。基本面看，关注11 月产量旺季能否将前几月因天气导致的供给缺口弥补。

虽然东南亚降雨给割胶工作带来一定影响，但总体目前开割期，总量供给 11 月或将转为旺季。同时，国内 10、11 月经济数据并无太大亮点，且轮胎补库结束，对上游需求支撑有限。库存方面，社会库存与青岛保税区库存一起小幅累库。

操作建议：综上，关注橡胶主力关注 13000-13200 元/吨附近是否撑住。

【PVC】

现货信息：华东 5 型 PVC 现货主流价格为 5680 元/吨，环比降低 60 元/吨;乙烯法PVC主流价格为 5950 元/吨，环比持平;乙电价差为 270 元/吨，环比增长60 元/吨。

市场分析：供应方面，上周 PVC 生产企业开工率在 78.50%环比增加 1.68%，同比增加8.22%;其中电石法在 78.00%环比增加 0.17%，同比增加 10.08%，乙烯法在 79.99%环比增加6.24%，同比增加 1.53%。

消费方面，国内下游需求维持疲软，随着天气转冷，制品企业开工维持低位，新接订单有限，市场整体交投情况偏弱，国内出口存在好转预期，但是增量仍将有限。

库存方面，截至 12 月 1 日，国内 PVC 社会库存在 43.69 万吨，环比增加1.84%，同比增加67.27%;其中华东地区在 39.21 万吨，环比增加 1.42%，同比增加 85.65%;华南地区在4.48吨，环比增加 5.66%，同比减少 10.40%。

12 月 1 日期价回落，供需矛盾仍存，库存高企，下游维持刚需采购，成交一般，近日的连续回落对市场情绪有一定的冲击，且2401 合约处于 PVC 的传统淡季，上涨的空间不足，预计后期国内 PVC 市场预期弱势震荡为主。

操作建议：期价弱势震荡，暂且观望为主。

【纯碱】

现货信息：全国重碱主流价 2812.50 元/吨，环比持平;其中华东重碱主流价2750 元/吨，华北重碱主流价 2800 元/吨，华中重碱主流价 2750 元/吨，均环比持平。

市场分析：供应方面，上周纯碱整体开工率 84.73%，环比-4.10%，纯碱产量65.96 万吨，环比-3.35 万吨，跌幅 4.61%，个别企业检修及负荷波动，开工重心及产量下降。

库存方面，上周厂家库存 38.05 万吨，环比-2.54 万吨，跌幅 6.26%，轻降重增，整体下降趋势;据了解，社会库存变化不大，窄幅下降，总量较少。

下游需求稳中推进。远兴3 线已于上周开始投料，纯碱多头情绪有所减弱。但由于当前纯碱需求仍然偏好，且供应端或仍有扰动，综合来看，预计纯碱期价短期或高位宽幅震荡运行。

操作建议：远兴 3 线已于上周开始投料，短期上行动能减弱，预计或高位宽幅震荡运行。