研报正文

一、 行情回顾与操作建议

铜价探底回升，隔夜空头势头不减继续打压铜价，沪铜主力最低跌至67480，然隔夜美就业数据放缓巩固降息预期，市场乐观情绪回升，日内铜价走强，叠加国内市场风险偏好回暖，股市反弹，沪铜跌幅收窄成功站上6.8 万。

沪铜总持仓继续下降，盘面 12-01 价差扩大至 450，日内国内现货升水跌30 至375，月差扩大升水下调，下游看淡铜价，日内现货成交转淡;精废价差跌至1952 元/吨，废铜替代优势继续;LME0-3contango 结构涨至 81.75 美元/吨，海外铜市现货过剩局面不改，扣除汇率沪伦比值涨至 1.16，国内现货进口盈利涨至560 附近，洋山铜提单溢价涨至 99 美元/吨，仓单溢价涨至 112.5 美元/吨，比价回暖，市场对12月下旬货源询盘增加。

国内现货市场持续紧张，虽近期进口窗口持续打开，但国内社库仍趋于下降，低库存对铜价的支撑仍在，从盘面看穆迪下调评级利空已经消退，市场继续交易美国货币政策以及中国经济变化，下半周中美重要宏观经济数据陆续公布，预计将影响短期市场情绪，考虑到当前铜市基本面建议逢低买入。

二、 行业要闻

1. 上海地区，早盘月差上扩，但因盘面走低，升水较昨日仅有小幅下调。早盘盘初，主流平水铜报升水 350-370 元/吨，好铜如贵溪报420 元/吨，金川大板报 410 元/吨。

湿法铜如 RT 报升水 290-300 元/吨未有成交。进入主流交易时段，市场成交情绪不高，持货商下调升水出货。主流平水铜报价升水330-350 元/吨，好铜如金川大板报 400 元/吨附近。湿法如ESOX 与平水铜价差略有收敛，报 280 元/吨部分成交。随后主流平水铜价格企稳，市场成交平平。至 11 时前，好铜价格有所下调，报升水370-400 元/吨。湿法价格亦下调，报升水 250-270 元/吨部分成交。 

 今日升水虽走跌，但下游仍看跌铜价仅维持刚需采购，市场交易情绪不高。若盘面继续下行，月差上扩，预计近日升水仍将下调。

2. 今日广东 1#电解铜现货对当月合约报升水 380 元/吨-升水400 元/吨，均价升水 390 元/吨较上一交易日涨 10 元/吨;湿法铜报升水320-升水330元/吨，均价升水 325 元/吨较上一交易日涨 10 元/吨。1#电解铜均价68645元/吨较上一交易日跌 345 元/吨，湿法铜均价为 68580 元/吨较上一交易日跌345元/吨。 

 现货市场：今日广东库存小幅下降，到货量大幅减少是主因。铜价连续下跌且库存亦出现下跌，持货商积极挺价出货，但月差明显扩大，下游补货积极性低不愿多接货，最终现货升水仅小幅走高，但成交并不活跃。

截至到 11 点当月合约好铜报升水 400 元/吨，平水铜报升水380 元/吨，湿法铜报升水 330 元/吨。 总体来看，月差扩大至年内高位，下游采购欲低迷，现货升水仅微幅上升。

3. 今日华北电解铜现货对当月合约报升 80~升 200 元/吨，均价升水140元/吨较上一交易日跌 40 元/吨，成交价格 68340-68570 元/吨，均价68455元/吨较前一交易日跌 295 元/吨。月差 BACK 重心走扩至470 元/吨附近，现货升水继续承压下跌，而华北地区因消费持续疲软，下游库存偏高叠加环保政策影响生产放缓，现货需求较弱。

三、 数据概览