研报正文

【煤焦】焦煤供应改善，煤焦震荡

上周焦煤主力合约收盘1990.5元/吨（-126元），蒙煤1725元/吨（-55元），基差42元/吨（+108元）。焦炭主力合约收盘2666元/吨（+8元），日照港准一级焦2430元/吨（+0元），基差-18元/吨（-8元）。

11月PPI同比下降3%，表现弱于预期，而政治局会议指出，明年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，黑色板块预期乐观，盘面先弱后强。高炉铁水降5万至229.3万吨，需求端仍有韧性，盈利率小幅下降。

焦化厂开工微降，厂内库存稳定，钢厂补库有限，焦化企业第三轮提涨尚未落地，港口焦价震荡运行。中阳地区部分煤矿等复产，产地焦煤供应增加，钢厂及焦企保持较快增库速度，主焦紧张局面有缓解，竞拍情绪走弱，出现涨跌互现局面。

短期山西等地受雨雪天气影响，运输或受一定影响，12月份之后下游或仍有一定增库需求，预计煤焦价格震荡运行。

【PTA】开工大增，TA加工费或回落

上周原油大跌后反弹，布伦特主力合约上周五报收75.9（+0）美元/桶。

上周五TA期货主力合约移仓至2405，主力合约报收5744（-6）元/吨，跌0.1%。周度开工率从75%左右上升至82%附近，上升明显，周五夜盘反弹后承压。

上周五TA现货市场基差报01+10（+0）元/吨，白天加工费480（+0）元/吨附近，夜盘加工费理论上走弱。

总体原油端小幅反弹，周度开工提升明显，后期TA现货加工费与近月加工费或回落。

交易策略方面，近月移仓至远月，远月绝对价格或仍跟随原油反弹，但近月受制于开工提升，总体加工费或继续压缩，因此，TA短期或以低位震荡为主。