研报正文

行情回顾：

今日东北玉米价格继续弱势运行，玉米期货处于探底阶段 ，市场看空心态加剧，收购主体收购心态谨慎。深加工门前潮粮到车较多，收购价格继续下跌，部分下调10元/吨。北港到货量不多，维持动态平衡，但贸易商建库意愿较低，维持压价收购。

临近年底，部分种植户有还贷款需求，基层卖粮意愿逐渐升温，玉米上量有所增加，价格整体维持偏弱运行。华北地区玉米市场价格涨跌互现，主要体现在下游企业报价。目前华北深加工企业根据到货情况调整价格，山东深加工企业门前到货量激增，普遍下调收购价格。

相对来讲，河南深加工企业门前到货车辆一般，报价上涨后暂稳。销区玉米市场价格稳中偏弱。港口方面，进口玉米集中到货，饲料企业执行前期合同提货，内贸玉米现货需求减少，成交清淡，贸易商报价心态偏弱。

今日DCE玉米2401收于2456元/吨，较上一交易日下跌14元/吨，跌幅 0.57%。截至12月12日，CBOT美玉米03合约收于484.75美分/蒲式耳，较上一交易日上涨2.75美分/蒲式耳，涨幅0.57%。

分析：

国外方面， USDA发布月度供需报告，报告维持南美作物产量预期值不变，并未因干旱天气影响而下调，全球玉米供应维持宽松预期。根据 USDA，截至2023年12月7日当周，美国玉米出口检验量为711733吨，前一周修正后为1176452吨，初值为1158086吨。截至2023年12月7日当周，美国对中国大陆玉米出口检验量为141266吨，上周为274556吨。美国 2023/2024年度玉米出口净销售为128.9万吨，符合市场预期，前一周为 192.8万吨，其中对中国玉米净销售27.4万吨，前一周为13.1万吨。

南美方面，根据CONAB，截至12月2日，巴西一茬玉米播种率为60%，上周为55%，去年同期为71.2%。市场担忧巴西二季玉米播种可能延迟， CONAB周四发布月报，预计2023/24年度巴西玉米总产量约为1.18528亿吨，比11月预期的1.19066亿吨调低了50多万吨。

整体来看，美玉米近期出口数据有所转好，对盘面有提振，但在新季玉米供应充足的情况下，美玉米仍以震荡偏弱运行为主。

国内方面，近期市场价格围绕上量节奏变化，预期本周末到下周东北、华北部分地区将出现较强的雨雪天气，或带来价格的阶段性反弹。供给端来说，目前黑龙江、吉林等地售粮进度仍然较慢，卖压有待兑现。

市场对新粮质量存在担忧，部分不宜存玉米预期面临集中出售压力。按照历史经验，节前变现需求也会带来农户的卖粮高峰，预期年前新粮卖压将兑现。同时近期进口玉米和进口大麦集中到港，饲用性价比较高，预期玉米供应端相对宽松。

需求端，生猪供强需弱的局面短期预期难以改变，生猪养殖持续亏损的状况下，玉米饲用需求难有起色。深加工利润有所修复，库存有所增加，但对行情的支撑较为有限。

整体来说，新作供应压力叠加进口谷物到港压力，同时下游生猪养殖持续亏损，产能加速去化，短期饲企对内贸玉米的需求预期难有明显起色，玉米期货价格在供强需弱的格局下重心预期逐步下移。