研报正文

【双焦】

【重要资讯】

1、央行党委召开扩大会议。会议强调，做好明年的经济金融工作，坚持稳中求进工作 总基调，完整、准确、全面贯彻新发展理念，加大宏观调控力度，保持货币政策的稳健 性，防范化解金融风险，深化金融改革开放，切实增强经济活力，改善社会预期，巩固 和增强经济回升向好态势，持续推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。

2、12 月 17 日，河北、山西、北京、天津、辽宁共 30 个国家级气象站最低气温突破 12 月历史极值，其中山西、河北、辽宁 5 个站刷新建站以来历史极值。中央气象台 17 日 18 时继续发布低温黄色预警，未来一周，我国大部地区气温持续偏低。

【相关价格】

钢联数据日照港焦炭现贸易现汇出库 2400 元/吨，港口现货焦炭仓单 2611 元/吨左右。 汾渭数据单一山西煤仓单 2340 元/吨，汾渭数据测算蒙 5 沙河驿仓单价格 2055 元/吨 左右，蒙 3 沙河驿仓单价格 2035 元/吨左右。

【交易策略】

夜盘双焦价格继续下跌，黑色系整体表现偏弱。近期市场主逻辑是宏观预期的走弱，双 焦盘面表现弱于现货。回顾前期盘面上涨也主要是宏观情绪拉动，现货基本面提供支撑，而当前宏观情绪转弱，供需面也无明显的亮点，盘面经历了一波较大的回调，当前双焦 05 合约贴水现货较为明显。回到现货面，近期北方雨雪天气增多，对煤焦运输形成阻 碍，近期主流地区焦企提涨第四轮 100-110 元/吨，下游钢厂暂无回应。当前焦企焦炭 库存总体偏低，受北方雨雪天气影响运输受阻，焦企虽有一定库存累积，但下游钢厂冬 储还未结束，焦企销售压力不大，短期无明显库存压力。当前煤矿复产依旧缓慢，冬储 补库尚未结束，随着天气逐步转冷，北方雨雪天气将会逐步增多，距离春节时间也越来 越短，预计 12 月下旬焦钢企业对于炼焦煤采购力度将会再一次加大，总体上看双焦现 货价格依然坚挺。不过当前盘面主要走宏观预期转弱的逻辑，盘面双焦价格主要跟随成 材。预计双焦盘面在经历阶段性回调后，继续下跌空间不大，但在宏观转弱情绪下，也很难看到像样的反弹，整体呈现宽幅震荡运行。

单边：观望或逢低短多。

套利：观望。

期权：观望。

【铁矿石】

【重要资讯】

1、中央财办有关负责同志详解 2023 年中央经济工作会议精神称，今年我国经济运行呈 现“一高一低两平”的特点，主要预期目标有望圆满实现。

2、央行党委召开扩大会议。会议强调，做好明年的经济金融工作，坚持稳中求进工作 总基调，完整、准确、全面贯彻新发展理念，加大宏观调控力度，保持货币政策的稳健 性，防范化解金融风险，深化金融改革开放，切实增强经济活力，改善社会预期，巩固 和增强经济回升向好态势，持续推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。

3、上周，全国 45 个港口进口铁矿库存为 11585.19 万吨，环比减少 229.78 万吨。全国 47 个港口进口铁矿石库存总量 12216.19 万吨，环比减少 250.78 万吨。

【相关价格】

青岛港 PB 粉现货 989（-4），折标准品 1051；超特粉现货 873（-2），折标准品 1122； 卡粉现货 1076（-4），折标准品 1049；主流定价品为卡粉现货 1076（-4），折标准品 1049，05 主力合约基差 116。

【交易策略】

上周铁矿价格高位回落，主要在于宏观预期转弱，黑色系价格普跌，但基本面并未出现 较大变化。供应端，明年上半年全球供应预计难有较大增量，四大矿山平稳增加，非主 流难有较大增量预期。需求端，当前市场在博弈明年上半年需求，从宏观角度来看主要 在博弈政策预期，从供需角度来看明年上半年在地产企稳和基建支撑下用钢增量预期显 著，当前建材市场低产量在上半年预计会出现供需错配。当前炉料已经基本交易完一次 宏观和产业共振，但成材基本还处于交易宏观预期好转阶段，且本轮价格上涨结束预计 会看到成材端宏观和产业的共振。库存方面，当前市场对于上半年铁矿基本维持紧平衡 格局，叠加考虑到上半年季节性发运淡季因素，上半年港口会进一步去库。整体来看， 当前市场情绪回落对高价格会形成较大的扰动，但短期趋势应该难以打破，后市仍有可 能交易宏观预期向好，同时基本面铁矿供需紧平衡有望延续，价格高位波动有望加大。

单边：观望。

套利：观望。

期权：观望。