研报正文

行情综述：23 日 I2405 收 970.5(-2.5，-0.26%)。

逻辑分析：

【铁矿石】减产消息冲击下铁矿小幅回落

今日盘面早盘走弱，午后回升，整体小幅回落，主要是今日部分钢厂发布检修、减产计划对铁矿需求预期造成冲击，但经过午后调整，减产对盘面的影响也不大。从基本面看，受天气影响到港船只节奏改变，导致本期 45 港到港量环比大幅下降 20.3%至 2059.8 万吨。

库存方面，受恶劣天气影响，疏港量大幅降低导致 45 港港口库存环比上涨 301.57 万吨至 11886.76 万吨，247 家钢厂库存环比上涨 41.89 万吨至 9489.97 万吨，仍高于去年同期，但总库存仍然大幅低于去年同期，仍然处于低库存状态。

最新铁水数据小幅下跌至 226.64 万吨，数据上整体偏弱，但市场这两周并未去交易铁水数据，主要是与体感不符，入炉需求与补库需求需要分开看。本期受到恶劣天气影响疏港量大幅下降 51.39 万吨至 254.95 万吨，降至年内低位。

但考虑到钢厂冬季补库需求，待运输情况好转后钢厂必定会再次进行补库，近期现货价格也可以看出铁矿所展现出的需求是比较刚性的。本周盘面在下跌两天后，黑色整个情绪上有所回暖，虽然铁矿在入炉需求下降的情况下基本面相对转弱，但考虑到铁矿作为贴水品种且现货端补库需求仍存，因此铁矿近期可以领涨黑色。

铁矿 05 经过本周的上涨后已经突破了前高，本周为节前的最后一周交易日，但目前仍然有 31 的基差需要修复，所以近月仍然偏强运行，往后看，铁矿在补库预期下具备一定的抗跌性，虽然基本面有所转弱，但没有超预期的利空消息的话，盘面还是震荡运行，因此暂时观望。