研报正文

【橡胶】

现货信息：橡胶现货价格：国产全乳胶：12875 元/吨，泰烟三片：14250 元/吨，越南3L 标胶：12000 元/吨，20 号胶：10900 元/吨。合艾原料价格：烟片：50.98 泰铢/公斤，胶水：45.3 泰铢/公斤，杯胶：41.45 泰铢/公斤，生胶：47.5 泰铢/公斤。

市场分析：橡胶基本面矛盾重重，多空交织，走势胶着。受到原油影响，及供给转宽松预期，橡胶在前方压力走出收敛形态。基本面看，关注 11 月产量旺季能否将前几月因天气导致的供给缺口弥补。

虽然东南亚降雨给割胶工作带来一定影响，但总体目前开割期，总量供给 11 月或将转为旺季。而国内经济政策方面不断放出，国外地缘突发紧张，对下游需求皆有提振作用。

需求方面，预计下游轮胎 11 月开工或小幅上升，但轮胎补库结束，对上游需求支撑有限。重卡销量成绩亮眼，对全钢胎去库有明显拉动。库存方面，社会库存与青岛保税区库存一起回落，关注 11 月是否转为累库。

操作建议：综上，关注橡胶主力关注 13700-14000

【PVC】

现货信息：华东 5 型 PVC 现货主流价格为 5750 元/吨，环比降低 50 元/吨;乙烯法PVC 主流价格为 6000 元/吨，环比持平;乙电价差为 250 元/吨，环比持平。

市场分析：供应方面，上周 PVC 生产企业开工率增长，供应表现较为充沛。装置方面，新融化工未复产;陕西北元恢复满产;其他装置无变化。消费方面，国内下游需求维持疲软，随着天气转冷，制品企业开工维持低位，新接订单有限，市场整体交投情况偏弱，国内出口存在好转预期，但是增量仍将有限。

库存方面，国内 PVC 社会库存累积，且居于高位。11 月 22 日期价回落，供需矛盾仍存，库存高企，下游维持刚需采购，成交一般，预计后期国内 PVC 市场预期维持震荡运行。

操作建议：期价区间震荡运行，暂且观望为主。

【纯碱】

现货信息：全国重碱主流价 2531.25 元/吨，环比持平;其中华东重碱主流价2450 元/吨，华北重碱主流价 2550 元/吨，华中重碱主流价 2450 元/吨，均环比持平。

市场分析：供应方面，上周纯碱整体开工率 84.68%，环比-0.66%，纯碱产量65.92 万吨，环比-0.51 万吨，跌幅 0.77%;市场仍受供给端消息扰动，期现价格均呈现拉涨，当前企业设备无较大波动，运行相对稳定。

库存方面，上周纯碱厂家库存 44.30 万吨，环比-9.10 万吨，跌幅 17.04%，近期下游补库，企业订单增加;周内企业待发订单维持12 天左右，基本到月底附近;据了解，社会库存下降趋势，幅度 1 万吨左右。下游需求稳中推进。

整体来看，纯碱供应端的不确定性继续给盘面带来支撑，盘面日内仍将偏强运行，但鉴于当前市场新增驱动有限，且未来产能压力较大，纯碱供需结构变化也相对较快，不宜过分追涨，需高度警惕情绪转变风险。持续关注西北地区装置负荷调整、环保政策变化以及行业新增产能投放情况。

操作建议：供给端消息扰动给纯碱带来支撑，昨日盘面 01 大幅增仓上行，突破2300 关口，但不宜过分追涨，需高度警惕情绪转变风险。