研报正文

【铜】

美国 ADP 就业小幅弱于预期，原油下破 70 关口，铜价震荡回落，昨日伦铜收跌 1.13%至 8247 美元/吨，沪铜主力收至 67200 元/吨。

产业层面，昨日 LME 库存增加 1525 至 182075 吨，增量来自欧洲和美国仓库，注销仓单比例小幅提高，Cash/3M 贴水 84.8 美元/吨。国内方面，昨日上海地区现货升水下调至 375 元/吨，隔月价差拉大基差继续下滑，下游刚需采购，成交情绪不高。

进出口方面，昨日国内现货进口盈利扩至 500 元/吨左右，洋山铜溢价抬升。废铜方面，昨日国内精废价差缩至 1950 元/吨，废铜替代优势降低。价格层面，国内经济存在下滑忧虑，商品氛围较弱。不过由于第一量子巴拿马铜矿暂停生产，以及库存维持低位，铜价支撑或仍偏强。今日沪铜主力合约运行参考：66800-68200 元/吨。

【铝】

沪铝主力合约报收 18580 元/吨(截止昨日下午三点)，上涨 0.30%。SMM 现货 A00 铝报均价 18530 元/吨。A00 铝锭升贴水平均价-40。铝期货仓单 39600 吨，较前一日减少 300 吨。LME 铝库存 443000 吨，下降 3150 吨。

海关总署最新数据显示，2023 年 10 月中国共进口铝土矿 1112.3 万吨，环比增加 11%，同比增加 23.97%。10 月氧化铝进口 9.90 万吨，环比减少 48.28%，同比减少 60.51%;出口 7 万吨，俄罗斯 6.28 万吨，占比 90%。

10 月原铝进口总量为 21.66 万吨，同比增长 221.19%，环比增长 7.9%;出口总量为 0.06 万吨，同比减少 4.67%，环比减少 91.29%;净进口总量达 21.60 万吨，同比增加 223.4%，环比增长 11.51%。

2023 年 1-10 月原铝进口总量为 117.27 万吨，同比增长 172.92%;出口总量为 11.34 万吨，同比增减少 41.19%;净进口总量达 105.92 万吨，同比增加 347.33%。

2023 年 10 月，中国出口未锻轧铝及铝材 44.03 万吨;1-10 月累计出口 469.66 万吨。12-4：铝锭去库 1.2 万吨至 55.1 万吨，铝棒累库 0.3 万吨至 11.1 万吨。后续预计铝价将呈现震荡偏弱走势 ， 国内参考运行区间 ： 18000-18800 元 。 海外参考运行区间 ： 2050 美元 -2250 美元 。