研报正文

1、基本面：近期成本端油价持续回落拖累燃油；俄罗斯高硫燃油至亚洲出口量大幅回升叠加中东高硫出口增加，新加坡供给压力较大；中、美炼厂进料需求偏弱，中东、南亚发电需求步入淡季；偏空。

2、基差：新加坡高硫380燃料油折盘价3049元/吨，FU2401收盘价为3013元/吨，基差为36元，期货贴水现货；偏多。

3、库存：新加坡高低硫燃油库存1885万桶，环比前一周下降3.33%，库存仍处于5年均值之下；偏多。

4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空。

5、主力持仓：主力持仓净多，空翻多；偏多。

6、预期：成本端油价拖累叠加燃油基本面趋弱，短期燃油预计震荡偏空运行为主。

影响因素总结

利多：

四季度船运传统需求旺季叠加亚太地区日韩等国采购低硫燃油发电处于旺季，低硫需求将有效回升。

利空：

1、OPEC各产油国同意在2024年第一季度额外减产，但实际执行力度缺乏保障，市场对自愿减产的实际效果存疑。

2、中东、南亚电厂采购高硫燃料油发电需求步入淡季，中东对亚太地区高硫净出口量增加。

3、西方低硫套利船货将在12月中下旬大量到港新加坡；俄罗斯高硫燃料油出口亚太供给量大幅增加。

主要逻辑和风险点

1、主要逻辑：成本端油价拖累，高低硫燃油基本面均走弱预期，预计短期燃油将跟随原油震荡偏空运行为主。

2、风险点：巴以冲突局势大幅缓解、俄罗斯高硫出口增加、国际天然气紧张超预期。

新加坡高低硫价差高位回落，但高硫船燃的使用粘性较高；中东、南亚地区发电厂目前高硫需求步入淡季。