研报正文

【燃料油】

12月13日，中国舟山低硫燃料油保税船供卖方报价较LU2402结算参考价升贴水+451吨，为4417元/吨；中国舟山高硫燃料油保税船供卖方报价较FU2402结算参考价升贴水+304元/吨，为3241元/吨。

24年1季度，OPEC+自愿减产，未受制约下中重质原料有增长预期。 

供给端，委内瑞拉制裁松动，预计高硫燃料油出口量增长；中东低硫燃料油炼厂有投产预期，国内炼厂有检修计划，低硫燃料油供应或下降。 燃料油新增一批300万吨进口配额，进口需求得到增加。

柴油裂解价差高位回落，对同属清洁能源的低硫燃料油替代性效果走弱。预计短期宽幅震荡走势，成本驱动为主，关注多高硫空低硫燃料油策略。

【苯乙烯】

华东江阴港主流自提8050（-100）元/吨。江苏下午市场，闻目前盘面现货8010/8060；12月下8010/8050；1月下8000/8050；2月下8010/8050；单位：元/吨。苯乙烯自身低供需僵持延续下，大宗和成本等多偏弱，市场交投震荡弱盘。

重要数据发布

（周一）：截至2023年12月11日，江苏苯乙烯港口样本库存总量：5.38万吨，较上期降0.72万吨，环比-11.80%。商品量库存在3.93万吨，较上期降0.37万吨，环比-8.60%。

消息面看，受运输等限制，抵港补充缩量大于需求减量，港口补充低于提货，港口库存小幅下降。

核心逻辑

上周开工率66.9%，环比-5.2%（前值-1.3%），连云港石化60万吨装置停车检修，开车时间待定，山东两套装置降负，产量29.8（-2.3）万吨，样本产能2140万吨。12月新增安徽嘉玺35万吨计划检修，另有三套装置共158万吨有停车预期，月内供应显著收紧。

库存方面，本期产业总库存21.4万吨，环比-0.2（前值-0.9）万吨，两连降，同比-5%（前值-5%），为近三年偏低水平。江苏港口库存低位波动，流通率稳定在7成，到提货总体平衡；厂库下降，装置停车意向较多，下游低价拿货。

需求端，下游开工涨跌不一，总量持稳，其中EPS降，PS和ABS升，利润均有不同程度下降。外盘方面，1月新报小幅调降，汇率持稳，影响不大。

成本端，OPEC+自愿减产力度遭到怀疑，美国成品油库存上升，补油阴跌至75美元附近；纯苯下游苯胺、苯酚、苯乙烯减产在5%以上，加工费再降至820元/吨，苯乙烯非一体化成本8360（+30）元/吨，加工费-180（-80）。

综上，苯乙烯仍有较多装置减产未落地，需求缓慢下降，上游原油、纯苯估值偏低，成本进一步下降风险不大，预计震荡偏强，正套。