研报正文

逻辑：

上周，黑色金属板块震荡偏弱运行，双焦跌幅居前。现货端，焦企开始第 4 轮提涨，焦钢博弈加剧。上周炼焦煤竞拍流拍率较前一周明显增加，煤价弱稳。

从基本面来看，近期，强降雪、寒潮天气侵袭我国北方大部分地区，道路运输受到冲击。不过下游焦钢企业原料库存较前期增加，拉运压力预计有限。恶劣天气对煤矿生产存在一定影响，但依然是由外运不畅、库存激增导致的被动减产，后期运输通畅后预计生产也会跟随好转。

近期焦原煤产量下降主要原因在于主产地煤矿接连发生安全生产事故、引发安监力度趋严，部分煤矿仍处于停产状态。

上周焦原煤日均产量567 万吨，环比前一周下降约3 万吨，环比 10 月底下降 38 万吨，产量处于年内正常生产期间的偏低水平。

由于焦炭、铁矿石等原料价格居高不下，钢厂盈利不乐观，叠加临近年底，主动减产检修有扩大趋势，日均铁水产量持续下降，上周247家钢厂日均铁水产量连续下降至 227 万吨左右，较前一周下降2.4 万吨，较10月初下降约 22 万吨，同比增加约 4 万吨。

观点：

目前焦煤处于供需双弱态势，尤其钢厂高炉开工持续下滑过程中，原料价格存在需求负反馈压力，短期煤焦价格震荡偏弱运行。

后期关注/风险因素：

关注煤矿复产、进口煤通关、钢厂高炉生产节奏变化情况。