研报正文

【铜】

【市场分析】

外盘因圣诞节休市指引有限，截至12月25日，国内市场电解铜库存继续下滑，目前落至5.09万吨。

据Mysteel调研，上海地区部分现货未有入库，所以并未体现在库存当中，叠加北方地区受气候影响，发运受限，因此国内货源补充暂时相对较少。

近期沪铜的主要支撑主要来自于：一美联储表示加息可能已经结束，联储决策者的预测暗示明年利率将从当前水平下调75个基点。二原料偏紧。

本周现货TC最新报61.4美元/吨，环比小幅走弱8.8美元/吨。但基本上需求偏弱，国内铜杆企业综合开工率为67.42%，较上周回落1.42个百分点。下游电线电缆需求不足， 再生铜杆厂几乎没有在手订单。整体来看，在需求稍弱的牵制下后续继续上涨空间或有限。

【投资策略】

预计本周将延续震荡偏弱状态。

【铝】

【市场分析】

维持国内基本面偏弱判断，本周中游铝加工业开工为63.1%，环比下降0.1个百分点。 

国内货币政策：国内存款利率普遍调降，市场预期未来有进一步的降息可能。

铝土矿：几内亚石油公司科纳克里油库发生特大爆炸带来的石油供应问题可能导致当地铝土矿生 产运输受阻，叠加“红海航运问题”带动市场担忧铝土矿海运费的上涨，一起刺激氧化铝价格出 现快速拉涨局面。但目前看国内铝土矿储备充足，预期能满足供应60天左右，短期不会出现氧化 铝供应紧缺的问题。

交易层面：沪铝下半周价格出现快速反弹，并见到一定量的持仓增加。

【投资策略】

核心观点：本轮沪铝的反弹始于联储对于24年降息预期的表态，以及国内存款利率下降带动的国内 货币政策进一步“放松”，价格二次快速上涨主要受制于“氧化铝”价格快速上涨导致。但目前看国内沪铝基本面偏弱格局维持，铝土矿的扰动是否会实际带来氧化铝的减产依然有待观察，因此此 时点不易盲目看多，尝试持有少量看跌期权。