1、原油

策略观点：上半年区间波段操作为主，下半年把握低位做多机会。

价格重心：2024年油价预计维持高估值水平，布油运行区间或于70-95美元/桶

供应增速：OPEC+产量调整将适配需求节奏，美国产量增长有限，供应仍有一定调整弹性，供应增速为1.57%

需求增速：欧美经济承压拖累需求表现，基数效应下中国需求增速也将下滑，需求增速预计为0.88%

库存变化趋势：库存压力不大，上半年或有一定累库，下半年去库为主

2、沥青

策略观点：沥青走势或伴随油价呈现上半年重心下移，下半年企稳反弹的节奏；2024年二季度和三季度沥青供需结构预计改善，认为二三季度低位做多沥青裂解价差的胜率更高。

价格重心：3400-4000元/吨

供应增速：国内沥青产量或增加以匹配需求增长，进口也将小幅增加，预计供应增速可达4.5%

需求增速：明年财政赤字率有望提升，基建或继续发挥逆周期调节作用，十四五的第四年道路项目有望加快进程，预计需求增速约达5%

库存变化趋势：炼厂库存率或维持低位区间运行，波动或有限

3、PVC

策略观点：全年看5000-7000宽幅震荡，供需偏弱

价格重心：重心在5000-6500，乐观上探7000

供应增速：产能增速6.15%，但新产能将压制行业开工率

需求增速：持平，内需未见亮点，仍需关注地产金融政策效果、海外维持支撑

库存变化趋势：延续高库存格局，节奏上先累库后去库

4、烧碱

策略观点：供需矛盾有限，区间震荡

价格重心：重心在2300-3000

供应增速：产能增速预计4.37%，供需矛盾有限下产量环比提升

需求增速：氧化铝环比小增，因原料供应紧张或有缓解、但下游产能饱和是阻碍；印染化纤伴随出口订单改善预计好转

库存变化趋势：正常区间运行

5、甲醇

策略观点：上半年逢高偏空思路，下半年关注逢低做多机会

价格重心：1800-2800元/吨

供应增速：成本重心下移或改善企业利润，叠加新增产能增速预计7%，供应增速或达5%

需求增速：受制于行业低利润甲醇最大下游MTO需求增速或放缓，传统下游需求在国内经济修复背景下仍有支撑，预计消费增速达约3.5%

库存变化趋势：厂家库存或有抬升，港口库存维持中高位

6、尿素

策略观点：主要以偏空思路对待

价格重心：1700-2500

供应增速：产能增速预计2.24%

需求增速：预计达到0.66%

库存变化趋势：累库程度可能进一步加深

7、聚烯烃

策略观点：关注供需改善下的阶段性多单机会

价格重心：7400-8500

供应增速：产能增速预计达到6.33%

需求增速：预计达到2.1%左右

库存变化趋势：下游开启补库，上游库存向下游转移

8、燃料油

策略观点：关注冬季高低硫需求转换时，逢高做空LU-FU价差。单边来看，在大多数情况下原油的波动会放大燃料油波动，在宏观与基本面共振的情况下可谨慎入场。

价格重心：2500-3700

供应增速：3.8%

需求增速：稀释沥青问题解决后，燃料油加工需求下降，预计需求为-1.6%

库存变化趋势：库存低位，波动有限

9、LPG

策略观点：关注3月合约和9月合约仓单压力带来的逢高试空机会，同时关注PDH利润逢高做空机会。

价格重心：4000-6000

供应增速：国内炼厂趋于深加工发展方向，美国出口能力有限，从中东进口量有提升，产量预计同比增加7.18%

需求增速：燃烧增量有限，化工需求有所增加，预计增速6%

库存变化趋势：先去库，关注巴拿马运河干涸缓解后累库情况

10、苯乙烯

策略观点：供需矛盾环比23年或有改善，关注调油旺季下的阶段性做多机会

价格重心：7000-9000

供应增速：产能增速回落至8%，但行业目前开工低位，产量弹性大

需求增速：下游主体3S待投放产能统计增速约30%；以ABS为，内卷下利润承压，开工、投产意愿存疑

库存变化趋势：偏低运行，关注高价对下游负反馈后累库情况

11、合成橡胶

策略观点：价格前低后高。策略上，上半年逢高做空，下半年逢低做多

价格重心：11000-14000

供应增速：由于23年利润好转，24年产能增速较高，预计达到17.2%

需求增速：轮胎产能增速为2.5%

库存变化趋势：延续高库存格局，节奏上先累库后去库

12、对二甲苯

策略观点：前三季度逢低多或逢低做多PX加工费，三季度后期逢高空或逢高做缩PX加工费；月差正套为主；PTA盘面加工费200-400区间操作。

价格重心：价格重心前高后低，可能在7300-9200；加工费中枢可能在300~400美元/吨

供应增速：全球PX投产计划不多，供应增速放缓，预计供应增速1.2%

需求增速：下游PTA计划投产450万吨，集中在上半年，预计需求增速3.7%

库存变化趋势：库存偏高，先累库后去库

13、PTA

策略观点：在PX和PTA低加工费下可考虑逢低多配，尤其是前三季度；关注TA月差低位正套机会

价格重心：价格重心前高后低，可能在5000-6500；加工费200~500元/吨区间，平均加工费可能在300~350元/吨附近

供应增速：PTA计划投产450万吨，集中在上半年，预计供应增速3.7%

需求增速：下游聚酯计划投产716万吨。预估需求增速约7%

库存变化趋势：库存前高后低，绝对水平保持中性偏高水平

14、乙二醇

策略观点：MEG区间在4000-4800元/吨，逢低做多；关注EG月差逢低正套机会，但可能空间有限

价格重心：价格重心缓慢抬升，预计运行区间4000-4800

供应增速：MEG产能增速有所放缓，新增产能130万吨，产能利用率提升，进口维持下滑预期，预计供应增速5%

需求增速：下游聚酯计划投产716万吨。预估需求增速约7%

库存变化趋势：整年去库为主，但去库幅度有限，关注供应端变化

15、短纤

策略观点：单边走势同原料PTA，前三季度逢低多；逢高做空加工费为主；月差反套为主

价格重心：价格重心前高后低，可能在6500-8200；加工费维持800-1200元/吨区间

供应增速：新增产能70万吨，供应维持偏高水平，预计增速5.5%

需求增速：下游纱线弹性偏弱，出口有增量，预估需求增速3%左右

库存变化趋势：整体高位运行，1季度季节性累库

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